来源：DataEye

小游戏，正在成为游戏股财报中的重要角色。

腾讯全年财报提到：小游戏的总流水增长超过50%！

中手游：2023年度小游戏业务为集团带来超过6亿元收入，成为新的业务增长点。

友谊时光：近期多款微信小游戏进展顺利，月流水已破千万。

同时，完美世界、青瓷游戏、君海游戏、蓝港互动等游戏股正在积极研发小游戏。

当然，也有游戏股表示公司暂时没有在小游戏赛道发力的战略规划。

游戏股2023年小游戏业务表现究竟如何？详细拆解如下：

一、游戏股财报中的小游戏：中手游爆赚6亿，心动观望，吉比特佛系“试水”

据DataEye研究院不完全统计，有超过10家游戏股在财报或财报后电话会议上提到了“小游戏”。

总的来看，这10余家游戏股在小游戏赛道的布局可以分为四类：

第一类：在小游戏赛道已取得一定的成绩，如腾讯、中手游、掌趣科技、友谊时光等。

腾讯在Q4财报中表示，小游戏的总流水增长超过50%。在财报后电话会议上，腾讯高管表示目前没有看到小游戏和基于APP的游戏之间有任何蚕食，一些小游戏的付费用户有远高于10%的比例，他们也是基于APP的付费用户。

中手游在财报中透露，2023年小游戏业务收入超过6亿元，主要产品包括《九州仙剑传》《全民枪神：边境王者》等，小游戏业务成为中手游新的业务增长点。

中手游在财报中表示，小游戏大大扩展了轻度游戏玩家的数量，提升了新增用户及活跃用户规模，2023年中手游新增加约9290万注册用户，累计注册用户达到7亿。

2024中手游将继续强化小游戏矩阵，主要深耕枪战、模拟经营、三国SLG等社交生态型游戏，并发挥IP优势做IP卡牌小游戏，在融合创新以及重度小游戏独代和联运上精挑细选，绑定合适的研发团队长期合作，做出差异和竞争力。

中手游计划在2024年推出包括《乡村爱情之经营人生》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《火影忍者：木叶高手》在内的超过10款小游戏产品。

掌趣科技在2023年度业绩预告中表示，公司积极布局小游戏赛道，2023年第三季度新上线的小游戏产品《大圣顶住》在上线后取得良好的流水表现，公司在小游戏赛道的布局取得初期成效，未来陆续将有新的小游戏产品逐步上线。

友谊时光在财报中表示，公司计划将已发行APP游戏转换为H5小游戏。同时，公司透露，近期多款微信小游戏进展顺利，月流水已破千万。

第二类，积极加码小游戏业务，如完美世界、青瓷游戏、君海游戏、蓝港互动、世纪华通等。

完美世界在财报中指出，公司正在积极研发轻量化小游戏。

青瓷游戏在财报中表示，公司正在规划多款小程序小游戏的上线，业务多线发展。

在小程序游戏布局方面，青瓷2024年将陆续上线《最强蜗牛》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《魔卡少女樱：回忆钥匙》、《时光旅行社》等现有游戏的小程序版本，以及自研并引进多款小程序游戏，包括自研放置类小程序游戏《子弹军团》、《领主传奇》、《大战三国志》及《项目P95》，自研交互式小程序游戏《大秦异闻录》，以及引进授权小程序游戏《皇室护卫队》。

君海游戏母公司卧龙地产在财报中指出，君海网络未来经营计划的重点之一是小游戏布局。公司计划通过成熟游戏项目和自研游戏项目的积累，新增开发小游戏产品等方式进军小游戏市场，打造符合用户需求的精品小游戏。

同时，2023年君海游戏调整了研发人员结构，研发产品类型逐步由大型游戏转型为小游戏。根据游戏日报报道，君海网络后续产品以轻量化为主，2024年产品线上APP游戏和小游戏的数量占比是各50%左右。

蓝港互动在财报中表示，公司计划探索国内小程序应用前景。基于当前国内小程序市场的持续火热，以及《闹闹天宫2》产品玩法特点与小程序用户定位的契合，预计将于2024年第二季度推出对应的小程序应用版本，进一步扩大用户规模。同时集团也将在2024年第二季度启动存量手游产品以及储备IP的小程序版本开发工作。

近日，世纪华通旗下点点互动研发的手游《Whiteout Survival》微信小游戏版本《无尽冬日》已正式登陆国内市场。

第三类：对小游戏赛道持观望态度，如心动公司等。

TapTap负责人戴云杰在财报后电话会议上谈到了小游戏和TapTap业务结合的可能性，并表示公司长期关注小游戏市场，但从玩家体验来看，相较于APP游戏，小游戏在性能和表现上并未有明显提升，更多的是在玩法上有所变化。

戴云杰指出，目前小游戏市场主要由投放驱动，更适合ARPU值较高的游戏，公司会密切关注并根据小游戏市场和玩家需求做出调整。

第四类：对小游戏赛道佛系“试水”，如吉比特。

吉比特CEO卢竑岩在财报后电话会议上表示，公司暂时没有在小游戏赛道发力的战略规划，主要有两个原因：第一，公司以制作人为导向，产品方向的选择取决于制作人的意愿，目前大部分的制作人在小游戏赛道的经验相对较少；第二，公司战略方向倾向于要做全球化的产品，而小游戏目前主要还是集中在国内市场。

去年下半年，吉比特《勇者与装备（代号 BUG）》尝试优先上了小游戏，由于小游戏赛道竞争激烈，这款小游戏反响平平。

二、游戏股做小游戏优劣势分析

近期有媒体报道，小游戏市场规模2024年将破600亿。

小游戏，是近几年游戏行业最大增长点之一。

目前腾讯、网易、完美、世纪华通、恺英、巨人、掌趣、浙数文化、中旭未来、名臣健康、冰川网络、家乡互动、禅游等游戏股均已入局。

与中小厂商相比，游戏股入局小游戏有哪些优势，又存在哪些劣势？

DataEye研究院认为游戏股做小游戏有以下三点优势：

优势1：资金优势。

和中小厂商相比，游戏股最大的优势是资金优势。

目前小游戏比较依赖于买量，这也意味着背后需要有大量的资金投入来进行推广和营销。游戏股的“钞”能力一定程度上可以提高小游戏的成功率。

根据DataEye研究院发布的1、2月微信小游戏数据，腾讯、恺英、巨人、浙数文化、中旭未来、冰川网络等游戏股包揽微信小游戏消耗榜TOP20近半数席位。

目前来看，擅长买量的广州帮在小游戏领域表现较为出色。比如，《寻道大千》稳居小游戏畅销榜TOP1，该游戏的投放量非常惊人，日均投放素材量超4万组。

图：《寻道大千》2024年投放趋势（来源：DataEye-ADX）

同时，目前小游戏的付费用户获取价格破千。DataEye研究院了解到，开箱子like的买量价格已经达到一两千/付费用户（视不同的画风题材差异较大）。开箱子已成4399、豪腾（疯狂游戏）这样的头部肩部厂商才能玩得起的赛道。

优势2：IP优势。

随着小游戏逐渐向中重度、精品化发展，IP小游戏开始成为行业一大趋势。

游戏股大多手握多款爆款IP，如腾讯、网易、中手游等游戏股旗下拥有大量的IP资源。

在4月16日小游戏畅销榜中，有多款IP改编游戏进入TOP100。如《灵剑仙师》位列第五，《仙剑奇侠传之新的开始》第20，《天龙八部荣耀版》第25，《灵魂序章》第26，《梦幻西游网页版》第34。

去年底以来，某广州游戏大厂率先将游戏IP改编成小程序游戏。比如《灵剑仙师》背靠《斗破苍穹》IP，《灵魂序章》依靠《斗罗大陆》IP崛起。

2024年预计将有越来越多的IP小游戏涌现，上市公司有望成为主要参与者。

中手游、蓝港互动等游戏股均在财报中表示将根据储备IP研发小游戏。其中，中手游表示2024中手游将发挥IP优势做IP小游戏，推出包括《乡村爱情之经营人生》、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》、《火影忍者：木叶高手》等IP游戏。

优势3：内部协作优势/中台优势。

游戏上市公司内部分工协作更专业、同时推进的项目更多，从IP授权/联动，到产品到买量投流，每个环节基本都有现成的思路、模板、固定打法。具体来说：

产品模式方面，“轻包重”的框架下，小游戏的新爆款本质上是老玩法元素的融合。比如《冒险大作战》是史莱姆+开箱子+RPG养成，《流浪超市》是咸鱼like+割草+放置。游戏上市公司旗下项目多，因此可以批量融合、批量试。

营销投流方面，游戏上市公司有自己一套素材库，大多素材可沿用此前创意，新品只需要剪一些实录，以及做一些低成本的UGC内容即可。

比如，《灵剑仙师》的IP+成熟玩法like的思路，很像《灵魂序章》，而3D+国漫风小故事的素材创意，又很像《无名之辈》。可以说《灵剑仙师》集合了三七做小游戏的成熟经验、套路、特点，特别是3D国漫风素材，高规格。

当然，游戏股做小游戏，也存在以下两点劣势：

劣势1：内部决策程序复杂，响应市场变化的速度较慢。

游戏上市公司由于组织结构繁琐、决策程序复杂，响应市场变化的速度较慢。目前来看，游戏上市公司在针对小游戏立项研发方面，品控更严、流程更多、速度更慢。

劣势二：大多抱着“尝试性入局”的心态，做小游戏的决心不够坚定。

小游戏业务虽然增长快，但净利率远不及APP游戏，因此游戏上市公司的主要精力还是放在APP游戏。

与AII in小游戏的中小厂商相比，目前大部分游戏上市公司对于小游戏抱着“尝试性入局”的心态。这种心态也意味着游戏上市公司做小游戏的决心不够坚定，短期如果能看到成效，厂商会加大资源投入，一旦看不到成果，可能就会放弃这一赛道。

三、行业研判

研判一：小游戏化身APP出海，或将成为游戏股新的出海增长点。

去年以来，三七、贪玩、4399、大梦龙途、益世界等厂商旗下多款爆款小游戏化身APP出海，实现了【国内小游戏→国内APP→出海港澳台→其它市场】的三级跳模式。该模式最大的优点是投入成本较低，可以用低成本的方法快速验证玩法。

图：2023-2024年国内小游戏出海一览

其中，4399旗下的《菇勇者传说》2月和3月均位列中国手游出海收入榜第3名，月流水已达到数亿级。《菇勇者传说》的成功为资本市场和创业者带来了更多的想象空间：即，一款小游戏的流水上限，不再“小”，放在广袤的海外市场可以是数亿级。

可以预见的是，2024年或将有更多的游戏股效仿加入，实行【国内小游戏→国内APP→出海港澳台→其它市场】的模式。

研判二：小游戏将助力一批游戏股崛起。

2023年，腾讯小游戏的总流水增长超过50%，中手游小游戏业务为集团带来超过6亿元收入。

恺英、巨人、名臣健康、冰川网络等游戏股暂未发布2023年全年财报。但在小游戏榜单上，他们的产品表现突出、稳定，有望在年度报告中重点着墨。

根据已披露的财报数据，2024年中手游、掌趣科技、完美世界、友谊时光、青瓷、君海游戏、蓝港互动等游戏股均将发力小游戏业务，小游戏业务有望成为新的业务增长点。

我们预计，2024年，小游戏将助力一批游戏股崛起。代表公司如中手游、名臣健康等。

研判三：小游戏和APP的联动和互通，将是降低游戏股营销费用的关键因素。

2023年起，不少游戏游戏厂商选择APP和小游戏双端上线，部分小游戏甚至与APP端账号互通。比如，腾讯《元梦之星》小游戏已经和APP端互通，巨人在财报中也提到《征途》小游戏会和APP互通。

小游戏和APP的联动和互通，不仅可以补充厂商收入，进一步扩大用户的覆盖范围，而且有望降低游戏股的营销费用。

这主要是由于小游戏获量成本低，因此可以采用小游戏买量，然后APP承接自然量或者用私域/客服的方式导流优质用户到APP的打法。