@港股研究社原创
港股三大指数早盘冲高午后维持高位震荡，市场情绪回升明显。截至收盘，恒生科技指数大幅上涨0.63表现最佳，恒指、国指分别上涨0.28%及0.23%，恒指盘中一度收复万八关口。但高开后涨幅收窄，截至收盘，恒指涨0.28%，新能源汽车股表现强势，苹果概念股向好。
以“以共商促共享 以善治促善智”为主题的2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议于7月4日在上海开幕，重点围绕核心技术、智能终端、应用赋能三大板块，聚焦大模型、算力、机器人、自动驾驶等重点领域，集中展示一批“人工智能+”创新应用最新成果，首发一批备受瞩目的创新产品。
外资机构相继调高中国经济增长预期，并表示随着人工智能（AI）热潮继续推动股市上涨，预计中国最终会开发出与其他地区不同的AI生态系统，带来显著的变现潜力，进而利好中国互联网行业。瑞银则在一份报告中强调，尽管5月份以来MSCI中国指数出现回落，但该行维持对中资股的超配评级，预计在政策支持和企业盈利趋稳之际，中资股仍有表现优于其他市场的空间。
回眸2024年上半年，港股市场颠簸浮沉，风起云涌。年初恒指一度跌至近一年半来新低14,794.16点，但随后在4月末，港股开启了一波强有力的反弹，强势迈入技术性牛市，成为全球市场的焦点。虽然近期港市略有回调，在支撑区间震荡盘整，但无碍机构和投资者们对下半年涨势的热切期盼。
大市方面，多家机构上看恒指将突破20,000点关口，其中国信更是给出了上限达21,500点的超强预期。板块方面，高股息资产、互联网板块成为各大机构的热捧标的，内房股也有部分机构看好。建银国际提出，本轮港股反弹势头已经超越熊市超跌反弹，宜高度重视，站稳18,000点是港股真正完成熊牛转换的重要标志。
历史上看，熊市周期底部出现技术性牛市和短期回吐后，中期继续上涨可能性较大。目前指数涨幅几乎全部来自风险溢价调整带来的估值修复，未来需要持续政策利好、无风险收益率下降及基本面不断改善的配合才能支撑港股继续冲高。
建银国际预计港股三季度延续走高，四季度区间震荡、波动性增加，恒指波动区间介于17,500-22,500点，国指波动区间介于6,000-7,500点，科指介于3,500-5,000点。建议下半年维持区间交易和哑铃型配置策略。
今年上半年，据统计至少有180家港股公司实施了回购，总金额达1210亿港元，创下历史同期新高。特别是在互联网企业中，几乎各家的股东回报方案都得到了显著提升，可以说，互联网回报股东的新时代已经开启。
在这些企业中，港股的“定海神针”腾讯无疑是最为突出的。今年上半年，腾讯控股 (00700.HK)以523亿港元贡献了港股市场四成以上的回购量，稳居港股“回购之王”的宝座。二季度，腾讯单季回购金额达到375亿港元，较一季度的148亿港元实现了翻倍，回购均价从290.6港元提升到361.8港元，涨幅近25%。
中国平安 (02318.HK)收跌0.54%，消息层中国平安被动并表陆控 (06623.HK)，陆控主营业务不改变。7月3日，中国平安和陆金所控股于港交所发布联合公告，由于中国平安在陆金所控股派发特别股息中选择股票分红方式收取相应股息（股息派发后，中国平安控制的陆金所控股股份将达到56.82%），将被动并表陆金所控股，并触发香港《收购守则》下规定的强制性全面要约。
比亚迪股份（01211.HK）收涨1.91%。市场调查机构Counterpoint Research周二（7月2日）的一份报告显示，中国电动汽车制造商比亚迪2024年的纯电动汽车销量有望超过特斯拉，预计比亚迪的纯电动汽车市场份额将大幅增长。Counterpoint分析师在报告中写道，这种转变凸显了全球电动汽车市场的动态特性。
现有数据显示，比亚迪第二季度电池电动汽车销量同比增长近21%，达到426,039辆；而特斯拉第二季度的交付量下降了4.8%，至443,956辆。去年，比亚迪的总产量——包括纯电池动力汽车和混合动力汽车——超过300万辆，连续第二年超过特斯拉的184万辆。而单从纯电动车的产量来看，比亚迪160万辆纯电池乘用车的产量水平却不敌特斯拉。
不过Counterpoint认为，中国仍是纯电动汽车市场的主导力量，其中比亚迪处于领先地位。预计到2024年，中国的纯电动汽车销量将是北美的四倍；到2027年，中国在全球纯电动汽车销量中的市场份额将保持在50%以上；预计到2030年，中国纯电动汽车销量将超过北美和欧洲的总销量。
与此同时，德意志银行分析师王斌在一份报告中写道，比亚迪股份(01211.HK)在6月份创下月度销量新高后，可能会在第二季度实现强劲的利润增长。预计比亚迪第二季度净利润为人民币86亿元，同比增长26%，预计第二季度每辆车的净利润将从第一季度的6300元增至人民币8000元。秦轿车家族的强劲交付，特别是秦L轿车，配备了比亚迪最新的插电式混合动力技术，支持了销售。秦L的订单比没有该技术的秦+轿车的订单高出三到四倍。
中原证券研报指出，当前经济正处于稳固回升阶段，复苏的基础还不稳固，需要继续加力提振需求，推动景气度持续回升。随着PCE物价回落，美联储9月降息概率抬升。未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注半导体、旅游酒店以及电池等行业的投资机会。
华泰证券也给出了类似的观点，旅游需求持续旺盛，验证情绪型消费韧性。2024年上半年，节假日出游人次表现好于人均花费，受官方推介和主题性营销影响，性价比及下沉城市目的地成为出游新趋势，“银发游”市场升温，需求呈现多元、个性化新趋势。供给端头部公司积极推进内容升级和项目扩容，交通改善&航空资源供给恢复利好国内游接待能力提升和跨境游客流修复，建议关注暑期旺季布局机会。
Jefferies研报指出，在5月和6月显现需求疲软之后，中国运动服装品牌2024年的零售销售目标面临下行风险。即便在依照今年618促销期的变化进行数据调整后，6月运动服装总体需求仍弱于5月份。消费降级、产品创新不足和奥运营销不力等因素都影响了销售。
美团-W（03690.HK）收涨2.22%。消息面上，美团“神会员”全面升级，首次覆盖外卖服务、美食团购、酒店住宿、休闲玩乐、变美健康、家庭服务等吃喝玩乐多个品类。据悉，这是“神会员”产品推出以来最大的一次改版，为消费者提供更多高性价比服务和权益。本次“神会员”推出了不同红包数量规格的省钱包，加入“神会员”服务后，5元基础神券可根据不同体验场景膨胀不同优惠金额，最高可膨胀至100元。截至7月4日，报名参与“神会员”的商家数已达500万家。
商汤-W（00020.HK）收跌0.62%。商汤发布首个“可控”人物视频生成大模型Vimi，该模型主要面向C端用户，支持聊天、唱歌、舞动等多种娱乐互动场景。商汤方面称，Vimi可生成长达1分钟的单镜头人物类视频，画面效果不会随着时间的变化而劣化或失真，Vimi基于商汤日日新大模型，通过一张任意风格的照片就能生成和目标动作一致的人物类视频，可通过已有人物视频、动画、声音、文字等多种元素进行驱动。
快手-W（01024.HK）收跌4.58%。摩根士丹利将快手股票评级从超配下调至平配，原因是销售和营销费用上升导致该公司的份额增长回落，利润率扩张放缓。618购物节期间，快手直播电商GMV的年增长率从2022年的124%和2023年的28%，下降到2024年的12%。将其目标股价由70港元下调至55港元。
鸿腾精密(06088.HK)再涨超8%，招银国际表示，看好鸿腾精密2024年下半年及2025年多种成长动力涌现，受益于AI服务器强劲增长、AI手机/PC上行周期，汽车业务新项目进展，以及与母公司鸿海集团在AI服务器及iPhone业务方面的协同效应。目前估值水平依然具有吸引力。国泰君安指出，AI 产业的高速增长为数据中心互联带来了诸多增长机会，光模块制造商和连接器制造商如鸿腾精密将从中受益。
此外，高盛大中华科技产业研究部门主管张博凯分析，iPhone与AI服务器两大产品的出货动能，是推升鸿海未来营运成长的关键。而摩根士丹利将鸿海的目标价上调至255新台币，理由是随着苹果智能手机的上市，iPhone的更换需求可能会增加。
瑞声科技(02018)涨近6%。汇丰发布研报称，瑞声科技在即将到来的人工智能(AI)手机时代之前在麦克风和散热解决方案方面的领先地位感到乐观。汇丰认为，过热问题可能成为智能型手机厂商在AI-phones方面需要解决的关键因素，对瑞声科技这方面业务持乐观态度，并认为该业务在未来从苹果迁移潜在的冷却技术方面处于有利地位。此外，市场逐渐意识到语音助理在即将到来的人工智能手机时代的重要作用，这可能会引发另一轮麦克风规格升级。
建银国际此前指出，公司所有细分市场的积极发展，将推动其2024财年销售额及利润率于今年余下时间延续复苏。瑞声前景持续改善主要得益于智慧手机市场反弹；来自美国主要客户的人工智慧驱动机会；提高利用率及平均售价；产品结构发生有利变化等因素。
小鹏汽车-W(09868.HK)涨4.15%，蔚来-SW(09866.HK)涨5.03%，理想汽车-W(02015.HK)涨3.92%。消息面上，据乘联会初步统计，6月1-30日，乘用车市场零售175.5万辆，同比下降8%，环比增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%；乘用车新能源市场零售86.4万辆，同比增长30%，环比增长6%，今年以来累计零售411.9万辆，同比增长33%。
民生证券指出，汽车智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。汽车智能化能力将成为车企竞争的重要因素。7月3日，小鹏汽车旗下小鹏MONA M03全球首发亮相，主打10-15万元级市场，预计将在8月正式上市。中金认为，在定价合理基础上，自动驾驶有望在该价格带打出差异化优势，看好MONA系列车型后续的销量表现。
摩根大通还发表研究报告指，吉利汽车今年首季度业绩符合预期，并预计今年第二季度及下半年的利润率均会录得改善，并实现与2023年下半年类似的水平。该行预期，吉利将能够实现今年190万架的销量目标，主要基于公司推出新一代插电式油电混合车(PHEV)，以及现有车款销售加快。另外，由于规模效应及透过集团共享平台所节省的成本，该行预期吉利的利润率表现将持续录得改善。综合上述因素，摩通将吉利目标价定于10港元，并维持“中性”评级。
哔哩哔哩-W（09626.HK）收涨2.45%。摩根士丹利发表技术研究报告，认为哔哩哔哩股价在未来60日有大约七至八成的机会上升，给予美股目标价15美元，评级为“与大市同步”。大摩预计，哔哩哔哩将在8月份发布第二季度业绩时上调第三季度业绩指引，以反映游戏垂直业务带动广告收入。
该行还预计，哔哩哔哩第三季度游戏收入环比增长超过7亿元人民币，意味着第三季度游戏收入同比增长超过70%，主要由6月13日发布的新游《三国：谋定天下》带动。这一预测显示了哔哩哔哩在游戏领域的强劲增长潜力，以及其在广告业务方面的积极前景。哔哩哔哩作为一家以年轻人为主要用户群体的视频分享网站，其业绩增长和市场表现一直受到投资者和分析师的密切关注。
微盟集团(02013)涨超0.69%。消息面上，近日，微盟营销与腾讯广告在上海联合举办了“服视腾飞 全域增长”服饰行业GGP闭门会。在活动现场，腾讯广告授予了微盟“服饰行业GGP服务商”牌照，双方将携手从全域整合营销、视频号直播运营、线上线下一体化经营等方面助力服饰品牌的全域生意增长。
开源证券近期研报指出，微盟是腾讯社交广告核心代理商，受益宏观复苏及视频号增量，2023年公司商业解决方案毛收入同比增长44.5%。收入同比增长60.5%，未来公司有望持续受益视频号红利。精准营销和SaaS业务的部分客户存在重合从而具备协同效应，公司同时积极扩展快手、小红书等渠道。
对于大盘后续走势，瑞典养老金 Colonial First State表示关注价格较低的中国证券，寻求提升新兴市场风险敞口以使资产组合多元化。该公司管理的养老金和财富规模达1500亿澳元（1010亿美元），目前在中国市场没有风险敞口。
中银国际则发表研究报告，料港股在今年下半年仍会持续大幅波动，但对港股下半年的走势审慎乐观，认为「国九条」将在香港股市的健康发展中担任一个关键的角色，同时亦憧憬在今年下半年推出更多政策以提高港股的流通性。
该行指，目前香港股市的估值依然吸引，料恒指在年底可见20,010点，看好高息股、受惠南向通的公司，以及在其行业拥有强劲竞争优势的高增长股份。
中银国际推荐腾讯(00700.HK)、建行(00939.HK)、农行(01288.HK)、工行(01398.HK)、招行(03968.HK)、中移动(00941.HK)、美团-W(03690.HK)、小米-W(01810.HK)、中石油(00857.HK)、中石化(00386.HK)、中海油(00883.HK)、福耀玻璃(03606.HK)、中国神华(01088.HK)、中国电信(00728.HK)、中国中铁(00390.HK)、华能国际(00902.HK)、中国电力(02380.HK)、万洲国际(00288.HK)、拼多多(PDD.US)，以及快手-W(01024.HK)。
