数字化电池直击安全耐用痛点,绿源有望用技术赢得市场口碑

来源:港股研究社

电动两轮车行业,正面临着长期的市场重构。从新国标的正式实行,到消费者对电动车需求的变化,局势变了。有的品牌开始更在意表面的包装,也有的品牌紧盯着安全和质量,做深层的创新。

其中,绿源作为电动两轮车行业更强调技术的品牌,坚持用技术换市场的发展方法论。比如之前的液冷产品,和刚刚宣布取得重大技术突破的数字化电池。

让电动车更安全和耐用,本身符合消费者的需求。目前来看,这种让关键技术成果惠及更多消费者的思维,在竞争激烈的电动两轮车市场仍然有独特的价值。对于绿源等企业来说,怎么让技术的领先变成业绩、口碑和市场估值,是一个值得长期思考的问题。

差异化产品是赢得电动车领域竞争的关键

绿源在2023年登陆港股,它的业绩公开后,我们也有了观察电动两轮车行业的新窗口。

当前电动两轮车领域竞争激烈,雅迪、爱玛、台铃、绿源等品牌强势押注产能,但市场短时间内消化能力有限,结果导致行业普遍只有个位数增长。形势虽说不上严峻,但也给这些品牌提出了很大的挑战。

出乎意料的是,绿源2023年营收反倒首次突破50亿元,毛利率也从2022年的11.7%提升到了2023年的13.4%。这意味着,选择绿源的消费者,可能还在增多。究其原因,还要回到消费者对两轮电动车的具体需求上去。

艾瑞咨询在《2024年中国两轮电动车行业研究报告》中指出,现代车主购买电动两轮车,有了自己全面而深刻的选择和评价体系。多种评价标准中,车辆耐用性以38.3%的关注比例高居榜首,其次是电池及续航,其比例达到35.9%。

这显然是因为用户的日常场景很复杂,无论是风雨无阻的日常上班通勤,还是外卖快递等工种的高强度使用,面向当代消费者的电动车,都必须要有更好的质量和耐用性。

绿源的优势,恰恰来自选对了这个突破口:从2019年开始,绿源首创液冷电机技术,并逐步形成了涵盖液冷电机、固态电气系统、安全驾驶系统、数字化电池养护系统以及智能互联系统在内的五大核心系统。由此,绿源推动电动车实现重大转变,打造出以耐用为特色的中国第2代电动车——液冷电动车。

电动两轮车车主的关注内容偏好中,电动车技术以43.3%的关注比例遥居第一,而绿源的液冷电动车正是技术驱动,自推出至今实现累计销量超1000万台的成就,仅绿源S70这个型号,2023年就创造了25万台销量,真正实现了“爆品效应”和“液冷现象”。

这种技术推动的升级有一个好处,就是反映在毛利率上,不至于让厂商在价格战里节节败退。雅迪在2016年上市后掀起了一场价格战,超越了爱玛,后续一直靠规模效应强势控制着电动两轮车的价格心智。但有了更好的技术加持,绿源等品牌纷纷在更高的价格带稳住了站位,也获得了消费者的认可。

2023年,绿源研发投入同比增幅达到25.8%,截至2023年末持有专利数量达近500项,显然是要继续把“一部车 骑10年”的品质力量继续做强,从“ALL IN液冷”出发探索行业发展的新逻辑。

值得深思的是,如果说绿源上市前这几年的成功,是由液冷现象驱动的,那么未来在业绩上、市场估值上,它显然不能停留在旧优势上。和雅迪、爱玛这些品牌放在一起,每个品牌都有自身的强势特色,绿源在“液冷”之后止步不前,显然很难获取新用户的选择。

在之前的绿源业绩交流会上,绿源集团创始人兼董事局主席倪捷、绿源集团执行董事兼首席执行官胡继红提到,新国标的修订着重于提升电动车的安全性,并解决发展过程中的安全问题,既要满足消费者需求,也要保障安全。电动车安全问题,首要在电池。而恰好,电池也是消费者购车的重要关注点,是技术力的释放窗口。

因此,绿源通过对电池原理研究,确定了要创造良好的电池充放电环境,才能真正让电池实现安全耐用。绿源自主研发的数字化电池技术,因此得到了优化升级。

数字化电池能否为行业谱写新故事?

我们已知,基于消费者需求的持续创新,会是提高产品吸引力的必经之路,而这需要技术优势外显到产品上。也就是说,只有实打实的好体验,才能真正服务好用户。

对此,数字化电池技术确实和液冷电机一样,聚焦在用户的真实使用场景,和可能遇到的痛点上。

首先,好电池,耐用是关键。就像液冷电动车的超长质保一样,企业越有信心,用户才会有信任。在这方面,绿源宣布了其数字化电池将实现质保3年的承诺,开创了铅酸电池质保3年先河,还收获了全球知名增长咨询公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)授予的“行业铅酸电池三年质保首创者”称号。

据悉,绿源数字化电池基于先进的数字化管理系统,通过高精度传感器和智能算法,对电池内部状态进行实时监控和智能分析,根据分析参数再对电池智能调温和优化,使电池能实现最大性能。

根据绿源的测试,通过模拟夏天阳光直射充电环境,数字化电池在充电过程中最高温度仅为47℃,相较于普通电池的63.9℃,温度降低了约18℃。而在低温环境中,它的性能也不像传统电池一样容易衰减。

这一举动,折射出绿源对数字化电池的深入研究,已转化为可信成果。而数字化电池配备的智能化养护系统,则进一步让用户可以放心使用搭载了数字化电池的产品。

以小见大,绿源也许在电池管理上确实实现了一些独特的创新。而这其实已经足够说明,绿源有可能借助数字化电池复制“液冷效应”的增长。因为电动两轮车行业的技术创新,总会在一定周期内引领单品的强势增长。例如,小牛电动发展早期,就是凭智能化带来的独特体验,从竞争中脱颖而出。而后续,更多品牌开始注重这方面的配套,诞生了一个又一个爆款,行业也就开始探索新的差异点。

如今,绿源有液冷电机+数字化电池两大爆点技术,差异化优势得到了保持。消费者始终只会为更好的体验与功能买单,绿源在形成心智优势后,就会逐步将其转化为市占率、营收和利润表现上的优化。

以2023年业绩为基准,绿源的营收同比增速逊于雅迪、高于爱玛,在差异化亮点的助力下,后续有望继续向头部靠拢。新国标的实行必然会创造持续很长时间的换新连锁效应,由于当前市场保有量数以亿计,未来前景仍需时间兑现。

值得关注的是,在之前的绿源业绩会上,管理层特别指出安全是不可妥协的底线,哪怕这可能导致毛利率降低,也还是会尽力提供可靠、领先的产品。绿源坚持的原则是,技术是一种道德,要真正为用户服务。这种意识,是明显有利于获得用户支持的。

倪捷之前曾表示,数字化电池系统既重在产品本身的质量,也重视数据融会贯通的社会化管理。这套系统为每块电池配备了一个“智能预警器”,可以接入对电池充电过程温度、健康度的检测,同时又把数据收拢汇总到系统平台,政府部门、企业和消费者将可以实现三方协同,一起对电池安全数据进行监管和预警。

所以,从社会层面出发,绿源的创新举动契合了全行业夯实安全基础的需求,也为保障消费者权益和社会秩序提出了参考方法,社会价值和商业价值实现了并举。

不过,虽然绿源的技术力、产品口碑和业绩成长性都在行业内可圈可点,但其估值水平并未完全反映市场价值。天风证券在研报中指出,截至2024年6月6日,可比上市公司的2024年PE均值为19.5x,而绿源还有小幅上升空间。

重点在于,同为港股公司的雅迪数年前便已进入港股通序列,拥有更多流动性和市场关注度加成。相比之下,绿源换手并不活跃,资本市场尚未充分发掘到其特色。目前,绿源距离入选市值条件尚有差距,但距离不大,所以若其技术优势继续助力业绩增长,同为两轮电动车行业标杆公司,绿源后续也有望进入港股通。

无论这方面的进展如何,两轮电动车作为日常高频使用的交通工具,其品质如何、品牌如何,一定会得到用户的公允判断。对此,绿源需要迎接的是市场的检验,市场也不会辜负真正的创新领导者。

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