海天味业卖起饮品,酱油不“香”了?

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“酱油茅”海天味业(603288.SH)似乎在跨界谋增长。

7月11日,海天味业官方公众号的推文封面中出现了一瓶标注着“海天纯”名称的瓶装饮用水。在3月一篇介绍公司新品的推文里,也在文末提到了海天纯饮用水。海天味业回应称,海天纯目前还没有大面积对外销售,只在海天味业展厅内有小面积售卖。

除饮用水外,海天味业已经推出了多款饮品,如豆奶、胡萝卜汁、苹果醋等产品,甚至还推出过海天酱油冰淇淋。

不过,在跨界背后,海天味业的酱油主业陷入增长乏力的困境。而在股价上,海天味业自2021年登上125.54元/股的价格高点后,至今跌幅超70%,2024年7月25日收盘价为34.25元/股。

海天味业还能重振旗鼓吗?

01、“不知名”的多元化产品

海天味业在几年前便已经跨界做饮料了,但市面上很难看到其产品。

天眼查数据显示,2021年,海天味业成立全资子公司喜悦物产食品科技有限公司(以下简称“喜悦物产”),经营范围为食品生产;调味品生产;食品销售;食品互联网销售。喜悦物产起初由海天味业董事、副总裁管江华担任法人。2024年7月,法人变更为王晓华。

资料显示,喜悦物产推出过胡萝卜发酵果蔬汁、小青柠汁、益生菌豆奶、柠檬茶、谷物坚果饮等饮料产品。海天品牌也有爱果者苹果醋等产品,2023年还推出过海天酱油冰淇淋。部分饮料产品曾在海天官方旗舰店中销售。

目前来看,海天味业的饮料产品知名度并不高,但海天味业似乎在加大饮料布局。有媒体报道,海天饮料在今年启动招商。征探君查询发现,一些加盟网站也出现了海天饮料的加盟信息。

值得一提的是,海天味业在喜悦物产成立的同年,还投资成立了代代田(武汉)食品集团有限公司,经营范围为食品生产;粮食加工食品生产;食品销售;食品互联网销售;食盐批发。此后,海天味业推出了代代田淀粉、代代田大米。

同时,海天味业也布局了火锅底料。2020年,海天味业推出火锅底料产品海天火锅@ME,在海天官网中,其介绍海天火锅@ME目前已形成川渝风味牛油火锅底料(清辣型)、川渝风味牛油火锅底料(重辣型)、新疆番茄火锅底料、新疆番茄辣火锅底料、云贵酸汤风味火锅底料、广式海鲜骨汤火锅底料、韩式辣牛肉风味火锅、韩式部队火锅、日式寿喜锅等9种不同风味的产品。

财报显示,海天味业主要产品有海天酱油、海天蚝油、海天调味酱、海天醋、海天料酒以及其他产品,其他产品包括调味汁、鸡精鸡粉、番茄酱、发酵饮料、 油、米等品类。

从收入结构来看,海天味业主要分为酱油、调味酱、蚝油及其他品类。也就是说,除三大品类外,剩余品类均被划为其他。2023年其他品类收入34.99亿元,同比增长19.35%,是唯一增长的品类。但其营收仅占食品制造业的15.34%,毛利率为21.88%,低于三大品类。

海天味业的多元化布局对业绩的推动作用还较小。

02、业绩陷增长困境

海天味业的多元化布局,源自对业绩的焦虑。

2021年,海天味业业绩增速降至个位数,营收250.04亿元,同比增长9.71%;归属净利润66.71亿元,同比增长4.18%。2022年,净利润出现上市以来首次下滑,营收256.1亿元,同比增长2.42%;归属净利润61.98亿元,同比减少7.09%。

2023年,海天味业的营收和净利润均出现下滑——营收245.59亿元,同比下降4.1%;归属净利润56.27亿元,同比下降9.21%。

具体来看,海天味业主营的酱油、调味酱、蚝油业务均出现了下滑现象。酱油、调味酱、蚝油收入分别为126.37亿元、24.27亿元、42.51亿元,分别同比下降8.83%、6.08%、3.74%。

三大主营产品的库存量也大幅增加。酱油、调味酱、蚝油的库存量分别为14.11万吨、1.59万吨、3.7万吨,分别同比增加152.54%、165.68%、61.93%。海天味业表示,产品库存同比上升,主要是本期春节延后,备货集中在本期末所致。

对比同行,海天味业的业绩下滑和存货增长都更加明显。拥有厨邦和美味鲜两大酱油品牌的中炬高新(600872.SH),2023年酱油收入30.28亿元,同比微增0.09%;酱油的库存量也同比减少15.12%至9328.91吨。千禾味业(603027.SH)2023年酱油收入20.4亿元,同比增加34.85%;酱油库存量5.11万吨,同比增加21.94%。

没能“进步”的海天味业,市场份额极有可能被中炬高新、千禾味业等蚕食。

在2024年第一季度,海天味业重回增长。营收76.94亿元,同比增加10.21%;归属净利润19.19亿元,同比增长11.85%。但市场仍然关心海天味业是否能够持续这个增长。

值得注意的是,调味品作为生活必需品,依赖着线下渠道端的建设。在2023年年报中,海天味业表示,公司及其子公司超过92%的销售收入来源于向经销商销售调味品。但这一年海天味业经销商6591个,与2022年相比减少581个。在2024年第一季度,海天味业的经销商数据再度减少至6506个。

海天味业对经销商数量的减少解释称,经销商数量与营收之间不是呈正向比例关系,经销商数量的减少一方面是公司对网络的主动优化,不简单追求经销商数量的增加,更注重经销商的发展质量;另一方面在存量经济下,竞争也更加激烈,一部分效率低下缺乏竞争力的小规模经销商被市场所淘汰。

但千禾味业和中炬高新的经销商数量都在涨。2023年,千禾味业经销商净增1020个至3250个,到2024年第一季度增加至3356个;2023年,中炬高新经销商数据净增81个至2084个,2024年第一季度增加至2181个。

这也难免让人担忧海天味业对市场的持续争夺能力。

03、如何争夺存量市场?

作为酱油龙头,海天味业的困境来源于市场的变化。

国家统计局数据显示,我国酱油总产量于2015年抵达1011.9万吨的高峰后逐年降低,2021年仅剩788.15万吨,国内人均酱油需求量从2015年的7.28千克降至2020年的4.86千克。

行业发展进入存量竞争,想要实现高增长已不是易事。

在2023年11月召开的2023年第三季度业绩说明会上,有投资者提问,“近两年公司把业绩停滞解释成大环境不好,而众多友商近两年都实现了快速增长,是否是公司在产品力或者其他层面出现的问题?调味品市场充分竞争。且海天遭遇了增长瓶颈。公司对于未来新的增长曲线有什么样的五年规划?同时,公司提价效果不明显,公司如何积极应对?”

海天味业的回答依旧与大环境“挂钩”。其提到,需求越来越碎片化和多元化,行业内竞争加剧,对公司过往积累的优势是一个挑战。在对未来规划中,海天味业表示,作为民生刚需产业,伴随经济及消费的逐步复苏,行业仍有望维持增长态势。公司坚定未来发展的信心,顺应消费趋势变化,加快在产品、渠道等方面的延伸和深耕,支撑未来新的增长,力争未来五年企业恢复到正常的增长曲线上。

在提价问题上,海天味业表示,公司在2021年底提价,主要产品提价幅度在3%-7%不等,提价综合考虑了成本变化、销售策略、企业持续发展等多种因素。提价对毛利和利润的效果不显著,主要是近年成本端超预期上涨所致。公司一方面加快在产品、渠道、终端建设等方面的转型变革,进一步强化市场竞争力;另一方面向管理要效益,通过优化内部资源配置、坚定推进科技创新及数字化赋能等,扩大集约规模优势和精益管理优势。

事实上,尽管已是存量市场,但中高端酱油的市场需求却在增加。据东莞证券研报,高端酱油市场规模稳步增长,从2014年的131万吨增加至2020年的250万吨,年均复合增速为11.37%,增速快于酱油行业整体增速。

随着消费理念的转变,健康化将成为未来发展趋势之一。海天酱油陆续推出了零添加、有机系列、减盐系列等产品。但这已是行业内的共识,中炬高新等对手也在布局相应产品。尤其是2022年以来,主打“零添加”的千禾味业吃到了红利,其市场影响力不容小觑。

目前,海天味业依旧是酱油龙头,并试图通过多元化来增强影响力,但在行业进入存量竞争下,也难免受到影响,布局中高端才能争取到未来的增长。不过,竞争对手们的实力也不容小觑,海天味业也需要思考如何进一步获得消费者的选择。

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