本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
出品｜公司研究室IPO组
文｜可可
近日，耐看娱乐第四次向港交所提交了招股书，此前公司分别于2022年1月、7月和2023年3月递交招股书，均已失效。
影视公司业绩波动大一直是行业痛点，2020年至2022年，耐看娱乐营收分别约为2.6亿、3.46亿及2.06亿，经调整利润分别为5841.6万、4690.6万、4221.9万。
无法提供稳定业绩的耐看娱乐，要如何打动港交所？
01、网剧收入占比超70%，曾投中爆款《你好，李焕英》
耐看娱乐的主营业务为网剧和网络大电影。招股书显示，自成立以来，公司拥有首播并产生收入的29部网剧及61部网络电影，出品或投资的作品包括《亲爱的柠檬精先生》、《扑通扑通喜欢你》，《你好，火焰蓝》、《我叫赵甲第》、《你好，李焕英》、《功勋》、《我和我的家乡》等。
影视行业单片收入波动性较大，这也导致公司业绩整体也较不稳定。2020年至2022年，耐看娱乐收入分别为2.6亿、3.5亿和2.1亿元；毛利率分别为36.2%、27.7%、44.7%；净利润分别为2584.5万、1795.2万和4804.7万。
2023上半年，耐看娱乐收入1.6亿，毛利率为25.5%，净利润1031.1万。其中，网剧收入1.2亿，占比73.9%，网络电影收入占比17.5%，网络影视总占比为91.4%，院线电影、许可IP等业务占比不足10%。
耐看娱乐表示，每部网剧及网络电影因类型、投资规模、投资比例等因素导致毛利率有很大差异。一般而言，分账剧、网络电影及版权剧的毛利率或会大幅波动，波幅可高达约80%，定制剧毛利率则相对稳定，保持约10%至20%。
2023年上半年，耐看娱乐毛利率较2022年减少近20个百分点，主要是因为毛利率相对较低的定制剧收益增加。
02、CEO为北京卫视前女主持人，阿里持股10.35%
耐看娱乐前身为2016年成立的耐飞科技，后者创始人之一是张广辉。目前，耐看娱乐的执行董事和首席执行官为张广辉之女张栗坤，持股32.37%。
公开资料显示，张栗坤现年40岁，在加入耐看娱乐前是北京电视台主持人，曾主持过《我是演说家》及《跨界歌王》等节目，连续9年主持北京卫视春节联欢晚会。
2019年，张栗坤从北京电视台辞职，同年加入耐看娱乐，负责业务管理和整体战略规划。
除了张栗坤在行业内具有资深的背景，耐看娱乐还与阿里巴巴旗下的优酷进行深度合作。2020年，耐看娱乐引入了阿里巴巴作为战略投资方，阿里影业间接全资附属公司上联财务持有耐看娱乐10.35%的股权。
此外，耐看娱乐与阿里旗下的优酷平台有非常密切的合作。据招股书显示，耐看娱乐主要为优酷定制剧提供制作服务、向优酷发出分账剧和网络电影的播映权许可。
2020年至2023年上半年，耐看娱乐的前五大客户营收占其总收益的比例分别是74.4%、92.6%、88.6%及85.5%；而来自最大客户优酷的营收占比分别是大约21.8%、50.4%、26.6%及45.3%。
