来源| AI商业评论
动力电池赛道正在上演一场宛如电商领域SHEIN与阿里的大战。
这里的新主角分别为蜂巢能源和宁德时代。
在电商赛道，阿里国际化市场受到SHEIN凶猛侵蚀，从市值来看，阿里巴巴当前市值为2109亿美金；而SHEIN估值660亿美金，是阿里市值30%+份额。
类比之，在动力电池赛道，宁德时代市值8122亿人民币，蜂巢能源于去年11月获得上交所上市批准，估值600亿元，而且近期拿下宝马540亿人民币大单，其估值可能发生火箭式增长。
10月12日，据媒体报道，蜂巢能源已经获得宝马欧洲区近90GWh的产能订单。如果每瓦时的价格以0.6元来估算，宝马这笔订单的价值将到达540亿人民币。这笔大单金额比蜂巢能源估值还高，可谓“生吞宝马大单”。
试问旁观者电池巨头宁德时代，慌不慌？
冰冻三尺，非一日之寒。蜂巢能源能从宁德时代手中硬抢宝马大单，也非一日之功，其实早已有预兆。
一场“豪赌”背后的暗涌
蜂巢能源的诞生，原就是长城汽车掌门人魏建军的一场十年豪赌。
2012年，彼时新能源汽车寥若晨星，动力电池还处于冷门领域，甚至被视为笑柄。
但魏建军意识到电动车领域的巨大潜力，于长城汽车内部成立动力电池项目组，2016年将其升级为事业部，即蜂巢能源的前身。
2018年2月，蜂巢能源正式成立。
43岁的杨红新，是长城汽车老兵，于2003年加入公司技术中心，历任新能源工程研究院院长、动力电池事业部总经理等职位，于2018年出任蜂巢能源总经理一职，2021年成为董事长。
（蜂巢能源发展历程）
杨红新制定了蜂巢能源2025年全球年产能达到100GWh的计划，并最终成为国内前三强企业。
这种信心来自于它的核心技术——短刀电芯+叠片。
叠片技术在电池制造中主要应用于方形和软包电芯，蜂巢能源通过八个工位同时进行叠片，以每秒0.125个电芯的生产速度，取得了行业领先的效率，特别是在与圆柱电池的竞争中。
但方形电芯的高生产效率对良率和一致性的控制提出了更高的要求，宝马的巨额订单将帮助叠片技术在电池制造中迈出更大的步伐。
其实，包括松下和宁德时代在内的电池制造商也计划开发叠片电池，但迄今为止，蜂巢能源称自己是这方面的先驱。
2019年，凭借其产品在市场上取得的突破，杨红新豪言，“抢占电池行业巨头宁德时代40%以上市场份额“。
彼时，宁德时代占据动力电池市场份额的50.5%。”这是竞争不充分的结果，通常情况下，在任何市场中，一家企业的市场份额超过30%都是不正常的。”杨红新说。
从长远来看，这种竞争将降低电池成本，有利于整个电动汽车行业的发展。
2022年12月，蜂巢能源科创板IPO获上交所受理，保荐机构为中信证券。招股书显示，2020年、2021年、2022年，蜂巢能源主营业务收入分别为16.71亿元、42.39亿元、87亿元，年复合增长率达到128.17%，逐年呈上升趋势。
但由于巨额的投入，蜂巢能源目前仍未盈利。2020-2022年，蜂巢能源电池业务毛利率分别为0.89%、3.23%及4.57%，低于行业平均水平，2022年净亏损达22.5亿元。
更严峻的挑战是营收来源过度依赖单一大客户——长城汽车。以2022上半年为例，长城系车型带来的收入占总营收的比例达57%。
其实蜂巢能源能够成功拿下宝马大单，也不乏长城汽车长期背后助力。
三年前，长城汽车和宝马集团合资成立光束汽车公司，各持股50%。
2020-2021年，蜂巢能源和这家公司做过多笔交易，比如PACK（组合电池，即动力电池的包装、封装或者装配过程）系统开发、车间设计等。
（图片来源：蜂巢能源招股书）
其中，PACK系统开发的两笔交易金额共3057万元。
“光束汽车用的就是蜂巢能源生产的电池。宝马可能基于此前良好的合作，给了订单。”汽车行业业内人士表示，传统OEM都希望有一家稳定、长期的合作伙伴。
电池市场坠入红海
蜂巢能源与宁德时代的存量搏杀
经过几年的高速发展后，动力电池行业最大的担忧已转变为产能过剩。
据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，今年前8个月，我国新能源汽车电池装机量为219.2 GWh，约为总产量419.7 GWh的一半，意味着电池供应过剩达200GWh。
由于国内的瓶颈，许多电池制造商正在国外寻找机会，包括宁德时代、蜂巢能源、亿纬锂能、中航锂电均在海外建厂，主要在欧洲。
不少电池厂商试图通过出海寻找“第二增长曲线”，例如，大众汽车支持的国轩高科上半年海外收入较去年同期翻了两番，达到31亿元人民币（4.332亿美元）。
然而，今年10月，欧盟宣布对产自中国的纯电动汽车正式启动反补贴调查。这使出海这条道路变得更加困难。
欧盟对电池制造商的最新补贴有一些新要求：新能源汽车和电池制造商必须获得欧洲合格认证，从2027年起，至少60%的材料必须在欧洲采购，这将大大增加成本。
最难的是在欧洲购买电池负极材料。由于生产过程中的高能耗和粉尘问题，很难在欧盟建立负极材料工厂。此外，即使满足了60%的采购要求，欧洲制造的电池成本也将高于中国制造的电池。
此外，《欧盟电池法》也将于明年2月生效，该法对可持续发展提出了具体要求，如碳足迹、电池回收、回收材料的再利用和尽职调查，必然增加中国电池制造商走向世界的难度。
中关村新型电池技术创新联盟秘书长、中国电池协会理事长于清教表示，销往欧洲的电池必须遵守《欧盟电池法》，因此短期内生产成本将上升，这将阻碍中小企业的发展。从长远来看，该法将导致电池行业的重新洗牌，并推动全球范围内的低碳转型。
这对于尚处于爬坡阶段的蜂巢能源的打击更大。而且还需要面临巨头的激烈竞争，比如宁德时代。
据韩国市场研究机构SNE统计，去年宁德时代在全球动力电池行业的市场份额为32.6%，连续五年位居全球第一，而蜂巢能源则以2.5%的市场份额进入前十。
从体量上看，蜂巢能源与宁德时代仍有差距，其实两者早已开启正面硬刚。
2022年2月，蜂巢能源被曝出受到宁德时代起诉，法院判决书显示，2018年至2019年，9名宁德时代前员工加入蜂巢能源关联公司，为蜂巢能源提供服务。
这9名员工在宁德时代任职期间，分别担任总工程师、制造工程师和营销专员。宁德时代认为这9人违反了公司与他们签订的协议。
2022年7月，在法院的调解下，双方达成和解，蜂巢能源向宁德时代支付500万元和解款。
在与巨头比拼当中，蜂巢能源具备自己的“杀手锏”——价格，作为增长最快的电池企业，它的目标就是要挑战市场，底气源于其工艺上要比宁德要简单一些。
在商用车C to P（将电芯直接集成到电池组中，再将电池应用到车上。与C to P对应的是C to C，将电芯直接安装在车辆中）领域，宁德时代对每个小电芯进行胶粘；而蜂巢能源走的是大模组胶粘，所以工艺方面能节省一部分成本，而且后期维修环节，蜂巢能源也可节省一些成本。
C to P实际上并不完全是电芯到PACK，也可以归为一个大模组到PACK。宁德时代小电芯到PACK更节省了空间，蜂巢能源在成本和工艺方面相对更有优势。
结语
宝马一直致力于推动电池技术的进步，宝马决定把巨额订单交付给蜂巢能源，或许说明宝马更看好方形电芯，认为方形电芯才是标准化生产的最佳解决方案。
倘若宝马的订单能够如期交付，蜂巢能源将成为最大的受益者，同时将推动叠片技术在电池行业的应用。
过去几年，蜂巢能源成为崛起最快的电池新秀，能否挑战宁德时代电池霸主地位，拭目以待。