DoNews4月30日消息，近日，敷尔佳（301371.SZ）发布2023年年报及2024年一季报。对比往年，敷尔佳营业收入连年攀升，但净利润在2023年达到近三年最低值。
据蓝鲸财经报道，作为医美面膜市场巨头，敷尔佳在达到百亿人民币估值后，面临着市场对其盈利模式和业务可持续性的质疑。敷尔佳曾因其产品的高溢价，被消费者贴上了“智商税”和“暴利”的标签。加之市场竞争的加剧，敷尔佳的增长似乎遇到了瓶颈。
营收减速，利润下滑
敷尔佳上市后的首份年度财报显示，2023年，其实现营收19.34亿元，同比增长9.29%；同时，今年一季度实现营收4.09亿元，同比增加9.65%，均为个位数增长。
横向对比看，敷尔佳增速不及功能性护肤赛道的薇诺娜。2023年，薇诺娜母公司贝泰妮（300957.SZ）实现营收55.22亿元，同比增长10.14%；2024年一季度财报，实现营收10.97亿元，同比增长27.06%。
从纵向拉长周期看，敷尔佳营收增长的乏力表现得更为明显：2019年，其营收增速接近260%，2020年为18.1%，而自2021年开始，就仅能维持个位数增长。
比营收“降速”更值得关注的，是利润下滑。
财报数据显示，2023年，敷尔佳实现净利润7.49亿元，同比下降11.56%；扣非净利润7.28亿元，同比下降5.06%。今年一季度实现净利润1.52亿元，同比下降4.77%；扣非净利润1.42亿元，同比下降5.34%。
财报指出，公司收入录得增长，主要系线上直销收入持续增长所致；净利润下降，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加，公司北方美谷基地启用折旧与摊销增加以及持续加入研发投入所致。
从渠道来看，线上营销投入的确一部分反映在了渠道增长上。2023年，线上销售额超9.2亿元，同比增长28.53%，占比47.76%；线下销售额破10亿元，同比下降3.87%，占比52.23%。从线上平台类别来看，天猫和抖音是敷尔佳的主要阵地。
化妆品行业资深管理专家白云虎表示，利润下滑的核心问题，体现在两个方面：一是市场的“价格竞争”导致包括敷尔佳在内的很多品牌都在价格上“内卷”；二是营销费用的增长，也会“吃掉”利润。
所以，除了“吃掉”利润的营销费用，“价格竞争”也不容忽视。
毛利率同比缩减，平均客单价下滑
2023年6月，敷尔佳成功拿到创业板上市的正式批文，招股书数据的披露也使其财富密码暴露在公众面前。此后，敷尔佳一度因毛利高、成本低，被大众质疑是否为“智商税”。
在敷尔佳官方旗舰店中，一盒医用敷料（白膜）的价格在148元左右，优惠后仍在百元以上。但招股书显示，2021年，敷尔佳向哈三联采购敷料和面膜的单价均在10元/盒左右，毛利率为81.95%。
一方面是来自消费者的质疑，另一方面是竞争对手的直接冲击，如受可复美母公司巨子生物和华熙生物等竞争对手价格“内卷”的影响，敷尔佳旗下化妆品的平均客单价也表现出下滑。从2022年的42.98元下降至40.99元，单价下降了4.85%。
“因所售产品的品类、形态、容量等随市场需求的变化以及受周期性大促活动的影响，导致平均售价出现一定范围内的波动。”敷尔佳在财报中指出。
研发占比仍显不足
从研发投入上看，2020年至2022年，敷尔佳的研发费用分别为147.97 万元、524.29万元及1542.61万元，占营业收入的比例分别为0.09%、0.32%及0.87%。
虽然2023年其开始加大投入研发，研发费用增加较快，同比增加112.88%至3283.88万元，但占收入比例为1.69%，依然在重营销轻研发的状态下。
而反观销售费用为5.32亿元，占收入比例为27.52%，同比增加36.44%，明显快于整体收入增速。
