隔夜美股三大股指齐跌，港股连跌三日累挫767点后，今早再度低开超百点。恒指低开126点报18742点，短暂上行后跌幅随即扩大，最多曾跌289点报18579点；截至收盘，恒指收跌1.38%，恒指大市成交额731亿港元。
港股连续三日下跌，主要是三方面原因：
其一，美联储降息预期连遭打击，降息开始的时点不断推迟。昨晚，标普全球公布的美国5月综合PMI初值超预期升至54.4，显示企业活动两年多来最快扩张。其中，工厂投入价格上涨速度为2022年11月以来最快，服务提供商的支付价格和接收价格也增加。
其二，台海局势不稳，东部战区持续演习。地缘政治风险一直是影响中国资产表现的关键因素，但这个目前来看，应该只是短期的利空，下周在有望重新企稳。
其三、港股底部反弹积累了庞大获利盘，此时也进入调整。在上周日的策略报告中，已有券商认为，市场近段时间的上涨已经接近尾声，后续能否继续上涨还取决于政策发力的持续性。
港股电力股今日大幅上涨，其中大唐发电、华电国际涨超5%，华能国际电力、中国电力、华润电力跟涨。本月国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，推动电量、容量、辅助服务交易更加市场化。新规自2024年7月1日起施行。与此同时，中国电力企业联合会预测，2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比增长6%左右。随着夏天的临近，用电高峰季也快到了，电力板块再掀起一波热度。
美团-W (03690.HK)收跌2.68%。美团新CEO已经正式上任，美团今年调整频繁，美团管理序列中首次出现两位CEO，即美团CEO王兴和在其之下的核心本地商业CEO王莆中。王莆中统管核心本地商业板块后，今年到店业务将以提升利润率为核心目标，目前已经在调整两大事业群合并后的冗余人员。业内知情人士了解到，由于去年美团到店GTV目标超额完成，2024年美团到店GTV目标设定为1万亿元。另一个核心业务美团闪购，今年GTV目标则为2000亿元。美团外卖出海也将有新动作。
在京东集团-W(09618.HK)发行可转债后，阿里巴巴(09988.HK)也随后跟进。周四，阿里巴巴公告，拟私募发行本金总额为45亿美元、于2031年到期的可转换优先票据。45亿美元可转换优先票据按0.50%的年利率计算利息，票据发行预计将于2024年5月29日交割。
同时，阿里巴巴还发布了2024财年年报。阿里巴巴集团主席蔡崇信、CEO吴泳铭发布第一封联合署名的致股东信。蔡崇信、吴泳铭阐述了新发展阶段“阿里巴巴是谁”，为何作出“用户为先、AI驱动”的战略取舍，并分享了阿里的发展策略和如何投资未来。
接下来哪家中概股公司有可能跟进阿里和京东发行可转债，汇丰认为，「偏好美团-W (03690.HK)、腾讯控股 (00700.HK)、网易-S (09999.HK)和拼多多 (PDD.US)，我们估计美团和腾讯是最有可能发行可转债的公司，网易则可能保持更多的防御性」。
受益于一季度业绩利好，今日网易-S (09999.HK)在盘中一度涨至4.52%，但收盘却仅涨0.42%。消息方面，网易在昨日下午公布财报显示，网易在2024年第一季度实现净收入人民币269亿元，同比增加 7.2%；归属于公司股东的净利润为76亿元，同比增加13%。从以上来看，游戏业务仍是网易的支柱。根据财报，2024年第一季度游戏及相关增值服务的净收入达到了215亿元人民币，同比增加7%。
中金公司发布研报称，网易在今年首季度的收入同增7%至269亿元，其中游戏收入同增10%，Non-GAAP (非公认会计原则)的净利润同增12.5%至85亿元，符合预期。在游戏业务上，移动游戏在今年首季度的收入同增19%至161亿元。该券商指出长线旗舰游戏持续贡献流水增量，比如《梦幻西游》手游和《第五人格》的收入创新高、《率土之滨》的收入创三年新高。再者在新游方面，女性向游戏《世界之外》等为公司扩充用户增量，并实现新赛道突破。
小米集团(01810.HK)收跌3.38%。小米集团布2024年一季度业绩公告，营收人民币755亿元，同比增长27%。经调整净利润达人民币65亿元（包括智能电动汽车等创新业务费用人民币23亿元），同比增长100.8%。至此，小米连续三个季度营收增速回正，加速回到正常增长轨道。这家公司在喊出“规模与利润并重”一年多之后，这一经营策略似乎终于开始奏效。
花旗在报告中表示，小米集团2024年一季度业绩好于预期，主要得益于强劲的物联网业务毛利率和电动汽车业务亏损的减少。该行调升小米港股目标价约2%，并上调今明两年电动汽车出货量及毛利率预估。
分析师Kyna Wong等在报告中指出，预计物联网业务毛利率、海外互联网业务收入和电动汽车销售/毛利率将成为提振小米今年利润的积极因素智能手机出货量保持在预期轨道上，但平均售价可能受到产品结构向新兴市场转变的影响。花旗将/26年的电动汽车出货量预估分别上调至12万辆/23万辆/30万辆，电动汽车毛利率分别调至/11.9%，将小米港股目标价从21.9港元调升至22.4港元。
理想汽车-W(02015.HK)收跌0.82%。天眼查App显示，近日，江苏心电互动汽车销售服务有限公司发生工商变更，注册资本由38.51亿人民币增至46.01亿人民币。该公司成立于2017年5月，法定代表人为刘杰，执行董事为李想，经营范围含汽车、摩托车、二手车的销售及售后服务，二手车零部件的销售，二手车经纪，会议及展览服务，代办汽车年审、过户手续，汽车维修、摩托车维修、机动车维修等。股东信息显示，该公司由理想汽车旗下Leading Ideal HK Limited全资持股。
哔哩哔哩-W (09626.HK）收跌11.27%，周四下午，哔哩哔哩公布财报显示，一季度营收总额同比增加12%至人民币56.65亿元（7.85亿美元），略超过市场预估56.1亿元；毛利润为16.05亿元，同比增加45%；毛利率达28.3%，较去年同期的21.8%有所增加。一季度净亏损为7.65亿元，较去年同期亏损6.30亿元扩大21.4%（ 同比增加主要是由于2023年第一季度录得债务抵销所产生之收益人民币3.36亿元 ）；经调整净亏损为人民币4.56亿元，同比收窄56%。
花旗发表研究报告指，哔哩哔哩今年首季度整体业绩表现符合预期，利润率表现更胜于预期。当中广告业务实现不错的按年增长；不过由于缺乏新游戏应市，游戏业务表现略逊于预期。另外，公司非通用会计准则毛利率按季录得2.2%增长，亏损收窄幅度略高于市场共识。上述情况可能受惠于公司收入组合转向更高利润的广告业务，以及进一步的成本优化措施。至于公司营运支出亦基本上符合该行预期。
明源云(00909.HK)再跌超7%，本周累计跌幅超20%。截至发稿，跌7.14%，报2.61港元，成交额1728.98万港元。中信证券表示，本次地产政策是由真实的商品房和保障性住房需求驱动，且预计主要在需求根基扎实的一二线城市大规模开展，所以该行判断从房价止跌到投资复苏所需要的时间比较长，核心城市房价止跌之后全面上涨的可能性很低。
快手-W(01024.HK)收跌4.23%。野村发研报指，快手(01024)2024年第一季度盈利为44亿元人民币，比市场平均预期高37%，主要受益于经营利润率提升。经调整营运利润率同比增12个百分点至12.7%，主要受运营杠杆所推动。第一季度收入同比增17%，基本符合预期。
该行指，快手未来三年回购最多160亿港元股份，占其最新市值约6.4%。第二季度收入指引低于市场共识，盈利前景乐观。快手预计2024年第二季度收入同比增9.5-10%，低于市场共识的11%。这一差距归因于直播业务，公司相关业务收入指引为同比下降14%。该行将快手目标价由58.5港元上调7.7%至63港元。维持“中性”评级。
联想集团(00992.HK)收跌2.3%，汇丰发表研究报告指，联想集团 3月底止第四财季毛利率17.6%，分别高于该行及市场预期的16.5%及16.9%；营运开支低于该行预期，主要由于公司营运杠杆改善；营业利润率胜于该行及市场预期；季度每股盈利亦分别超出该行及市场预期的18%及14%。
该行表示，联想集团短期增长仍然温和，但预计2025至2026年的个人电脑升级周期强劲。长远而言，该行预计个人电脑的更换及升级周期，将加速公司旗下智能设备业务(IDG)部门于2025至2026财年的盈利能力复苏。该行亦估计，人工智慧个人电脑(AI PC)的渗透率于2025财年将升至16.2%。管理层亦预期未来两至三年AI PC渗透率显著上升。鉴于AI PC的平均售价较传统个人电脑高至少20%，该行认为联想集团个人电脑的平均售价复苏，将继续支持公司2025至2026财年利润率的改善。
摩根士丹利发布研究报告称，内地大规模语言模型减价令AI应用增加，并提供更多AI用例，预料百度集团-SW (09888.HK)、阿里巴巴-SW (09988.HK)及腾讯控股 (00700.HK)云业务收入可受惠，而规模较细的初创企业可能会受到影响。
报告中称，阿里云5月21日宣布旗下“通义千问”9款商业化及开源模型减价，其中对标OpenAI GPT-4的主力模型减价达97%。数小时后，百度旗下百度智能云跟随，公布其文心大模型两款主力模型ENIRE Speed、ENIRE Lite全部免费。而翌日腾讯云也宣布全面下调大模型价格，混元-lite即日起免费。
该行指出，阿里管理层称减价是由于阿里云的规模和技术具优势。在人工智能需求快速增长的推动下，最近一季与人工智能相关的云收入实现三位数增长。该行目前预计，在公有云复苏、人工智能贡献增加等推动下，云收入增长将在2025年下半财年重新加速至双位数。在盈利能力方面，该行预计2025财年EBITA利润率将保持在较高单位数，2024财年第四季为5.6%。
对于港股接下来的走势，现在外围市场比较混乱，昨日美股也是高开低走面临大跌，全球资本市场的目光都聚焦在英伟达拆股上，如今关于英伟达成为道指成分股的消息也开始在发酵，一旦消息落地，英伟达如此庞大规模的市值，势必会抽取全球资本市场海量的流动性，这对港股也会造成不小的波动。
技术形态来看的话，恒生指数在18200附近有重要支撑，但也是之前跳空上涨的缺口，短期下补缺口的概率仍然不低，投资者当前应该尽量保持谨慎。
来源：港股研究社
