红油面皮留不住消费者,麻六记代工厂阿宽食品冲刺IPO

招股书显示,2020年-2022年(以下简称“报告期”),阿宽食品的营业收入分别为11.10亿元、12.14亿元、12.46亿元,同比增长75.89%、9.40%、2.65%。10款热销酸辣粉测评》)
阿宽食品虽然对种种投诉均做出了解释,但是根据成都市龙泉驿区市场监督管理局提供的投诉数据,2020年-2022年,阿宽食品被消费者以超时发货、面皮黑点、产品破损及发霉等为由向主管部门投诉的数量分别为162起、202。

出品 | 子弹财经

作者 | 左星月

编辑 | 胡芳洁

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

去年11月,汪小菲、大S“床垫事件”闹得沸沸扬扬,汪小菲旗下的麻六记酸辣粉也借势出圈。

8月28日,麻六记酸辣粉背后的代工厂四川白家阿宽食品产业股份有限公司(以下简称“阿宽食品”)披露首轮IPO问询函回复公告。

阿宽食品早在2021年12月末便递交了招股说明书,经过多轮招股书更新,最近一次递交招股书是今年6月28日。

据悉,阿宽食品申报在深交所主板上市,拟发行3194.07万股,占发行后总股本的25%,保荐机构为广发证券,预计募集资金6.65亿元,主要用于健康食品产业园(第一期)建设项目、研发中心建设项目。

阿宽食品背后的资本可谓是星光熠熠,茅台、高瓴等明星资本纷纷入局。为此,阿宽食品也签署了多项对赌协议,然而,公司的对赌协议尚未清理完毕,存在股份回购的风险。

值得注意的是,阿宽食品旗下的方便食品对于消费者的吸引力下降,电商平台的活跃用户有所下滑。此外,公司产品频频出现质量问题,还受到了证监会的问询。

种种风险下,阿宽食品能否成功上市还是一个未知数。

1、质量风波不断,产品品控堪忧

2016年12月,阿宽食品的前身阿宽有限成立。公司主营新型方便食品的研发、生产和销售,主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等。此外,阿宽食品还给三只松鼠、麻六记、百草味、李子柒、韩国MDS等品牌厂商提供贴牌、代工服务。

阿宽食品的“阿宽”和“白家陈记”两个自有品牌均已获得较高知名度。根据第一财经商业数据中心消费大数据发布的《2021方便速食行业洞察报告》,“阿宽”和“白家陈记”品牌在多个榜单中排名靠前。

虽然市场排名靠前,但阿宽食品的业绩却并不稳定。

招股书显示,2020年-2022年(以下简称“报告期”),阿宽食品的营业收入分别为11.10亿元、12.14亿元、12.46亿元,同比增长75.89%、9.40%、2.65%;同期归属母公司股东的净利润分别为7626.49万元、5896.69万元、6881.82万元,同比增长222.49%、-22.68%、16.71%。

可以看出,报告期内,阿宽食品营业收入的增长幅度逐渐放缓,并且2021年公司的归母净利润出现下滑,2022年虽然有所提升,但是和2020年的水平还有所差距。

红油面皮留不住消费者,麻六记代工厂阿宽食品冲刺IPO

(图 / wind)

阿宽食品的收入主要集中在以“红油面皮”为代表的方便面食品上。招股书显示,报告期内,公司方便面的收入分别为5.72亿元、7.58亿元、6.65亿元,占当期营业收入的比例分别为53.03%、64.53%、56.26%。

红油面皮留不住消费者,麻六记代工厂阿宽食品冲刺IPO

(图 / 阿宽食品招股书)

以红油面皮为主的方便面食品,占据了阿宽食品销售金额的半壁江山。目前,淘宝阿宽旗舰店中,销量前两名的产品均是红油面皮。

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(图 / 淘宝阿宽旗舰店)

2022年2月,有网友在社交平台爆料,刚拆开的阿宽红油面皮塑封包装内有黑色物体,并配文称“昨晚准备吃的时候发现塑封膜里包着一坨黑色的东西,上面有毛还有一块发霉的地方,很像老鼠肉,想问各位这种情况怎么解决,在哪里投诉?”

此后,阿宽食品公开表示,经江苏如皋市场监管局、生产厂家和消费者共同确认,该面饼质量问题是由于拆封后因外部污染引起的面饼发霉变质所致。不过由于拆封时间太久、又丢弃了两层外包装,因此双方均无法对面饼发霉变质的真正原因进行查证,双方均表示不再追究达成和解。

虽然阿宽食品已经就异物风波做出了解释,但是仍然丧失了一部分消费者的信任。

2022年,以阿宽红油面皮为代表的方便面销售收入较2021年同比下滑12.27%。

此外,今年中国食品安全报发布的《3.15特别报道|10款热销酸辣粉测评》一文中,阿宽食品代工的麻六记酸辣粉、李子柒酸辣粉均被点名,产品被检测出来不但使用的原料不全是其宣传的纯红薯粉,而且添加了铵明矾。经过添加铵明矾的粉条不仅增加了光泽和弹性,吃起来更筋道,还能实现久煮不烂的效果。

该篇报道提到,过量摄入铵明矾影响人体对铁、钙等成分的吸收,导致骨质疏松、贫血,甚至影响神经细胞的发育。如果在大脑中产生沉积,容易引起老年痴呆、记忆力减退、智力下降等情况。

红油面皮留不住消费者,麻六记代工厂阿宽食品冲刺IPO

(图 / 中国食品安全报《3.15特别报道|10款热销酸辣粉测评》)

不过,阿宽食品在问询函回复中,对超标加入铵明矾等食品添加剂的问题矢口否认,表示铵明矾的添加量符合法律法规允许的范围和剂量。

不仅如此,中国食品安全报根据添加剂数量,将盘点的10款酸辣粉进行排序,李子柒、麻六记、白家陈记的添加剂数量分别为21种、20种,位列二、三、四名。中国食品安全报也在文章中表示,多达几十种的食品添加剂汇集在几百克一桶的酸辣粉里,你会不会有种亲身体验“科技与狠活”的感觉?

红油面皮留不住消费者,麻六记代工厂阿宽食品冲刺IPO

(图 / 中国食品安全报《3.15特别报道|10款热销酸辣粉测评》)

阿宽食品虽然对种种投诉均做出了解释,但是根据成都市龙泉驿区市场监督管理局提供的投诉数据,2020年-2022年,阿宽食品被消费者以超时发货、面皮黑点、产品破损及发霉等为由向主管部门投诉的数量分别为162起、202 起、566起。

由此可见,阿宽食品被投诉数量连年增长,公司的产品品控能力显然并不能让消费者满意。

证监会针对阿宽食品多次出现的产品质量问题进行了问询,要求公司针对消费者投诉、媒体对食品安全相关报道及诉讼纠纷情况论证分析公司的品牌口碑、运营规范性。阿宽食品表示,公司已完善食品安全管理制度,运营规范性良好。

值得注意的是,投诉以及负面消息消耗了消费者对品牌的信任,消费者对于产品存在的怀疑,会影响到公司产品的销量及整体业绩。对于阿宽食品来说,真正从消费者的诉求出发,把好食品质量关才是企业得以持续发展的核心。

2、复购人数减少,靠红油酸辣风味难有增量

近年来,阿宽食品不吝在营销方面加大投入。

招股书显示,报告期内,阿宽食品的销售费用分别为1.44亿元、1.64亿元、1.69亿元,占当期营业收入的比例分别为13.02%、13.52%、13.58%。

由于阿宽食品在电商平台的投入较大,因此销售费用中,推广服务费的比例较高,报告期内占销售费用的比例分别为60.81%、59%、52.73%。

在推广服务费中,阿宽食品每年还要支付数千万的电商渠道服务费以及促销费,以扩大淘宝、京东等电商平台上自营店铺的销售规模。

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(图 / 中国食品安全报《3.15特别报道|10款热销酸辣粉测评》)

值得注意的是,阿宽食品的销售费用连年走高,用户却难有增量。

报告期内,阿宽食品电商自营店铺的订单总金额分别为2.43亿元、1.86亿元、1.21亿元;活跃用户数量分别为537.56万人、435.21万人、237.92万人。不仅电商自营平台的订单总金额快速下滑,活跃用户数量也在直线下降。

红油面皮留不住消费者,麻六记代工厂阿宽食品冲刺IPO

(图 / 电商自营店铺人均消费情况(来源:阿宽食品招股书))

此外,由于公司不断加大电商自营渠道的投入力度,并持续加大线上促销力度,导致公司电商自营店铺人均消费金额也呈现下降趋势。

值得一提的是,由于市面上方便食品种越来越多,消费者对于方便食品的需求也逐渐多元化,阿宽食品也越来越难留住老用户。

招股书显示,报告期内,在活跃用户中,选择复购的用户数量分别为87.38万人、72.40万人、37.08万人,2022年的复购用户较2021年减少了48.78%。

红油面皮留不住消费者,麻六记代工厂阿宽食品冲刺IPO

(图 / 阿宽食品招股书)

「子弹财经」注意到,阿宽食品的活跃用户数量减少,可能与公司产品口味较为单一有关。

记者发现,作为一家四川的食品企业,阿宽食品的口味主要集中在传统的麻辣、酸辣以及椒麻上,口味创新相对不足。

而市面上其他方便食品品牌口味相对丰富,包括鸳鸯泡面、咸蛋黄拌面、芝士拉面等,更加符合年轻人口味多样的需要。

因此,面对活跃用户流失、用户增量不足的情况,创新是阿宽食品持久发展的不二法门。研发出更吸引消费者的新产品也是阿宽食品今后的重要任务。

3、高瓴、茅台入股,对赌协议尚未清理完毕

虽然阿宽食品的产品很有烟火气,但背后的资本可谓是“星光熠熠”。

招股书显示,阿宽食品成立以来,共进行了九次股权转让,一次增资。其中,最引人注目的投资方是茅台以及高瓴。

2021年5月28日,阿宽食品的前身阿宽有限作出股东会决议,公司出资额由8800万元增加至9288.89万元,新增出资额由高瓴怿恒、茅台投资、霍普投资、常州彬复以货币资金认购。

截至招股书签署之日,高瓴怿恒持有阿宽食品6.21%的股份;茅台投资持有公司1.19%的股份。

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(图 / 阿宽食品招股书)

为吸引投资,阿宽食品以及实际控制人陈朝晖也与多方资本签署了对赌协议。

招股书显示,阿宽食品曾经与常州彬复、前海投资、南海成长等投资人签署了6项对赌协议,就业绩承诺及补偿、回购安排、最惠待遇等特殊股东权利进行约定。

2021年6月,各方签署协议,约定上述特殊条款不可撤销地终止,终止效力追溯至特殊权利条款或协议签署之日,相关特殊权利条款自始无效。

然而,阿宽食品仍然存在具有生效可能性的对赌协议。

2021年6月29日,阿宽食品的控股股东、实际控制人陈朝晖与南海成长、高瓴怿恒、前海投资、奉化投资、常州彬复、茅台投资、壹叁投资、广州信加易、上海众源、青岛同创、兼固投资、麦星投资、祖文博(以下简称“相关投资人”)签署附生效条件的回购协议(以下简称“回购协议”),对特定情形下需承担的回购义务作出约定。

根据回购协议条款,若阿宽食品出现首发上市申请受理后被撤回、被终止审查、未通过审核等情形,相关投资人将有权利要求陈朝晖回购股权。

根据相关约定,以2023年12月31日为回购条件触发日进行测算,陈朝晖所需回购资金合计高达6.14亿元。若扣减陈朝晖的相关资产及投资人可获取的分红后,陈朝晖仍然需要筹集回购资金4.29亿元,这就需减持42.97%股份来募集这笔钱。

根据相关要求,各板块在审IPO项目中,针对发行人曾作为“对赌义务人”的对赌协议安排均被要求必须不可撤销的终止,且相关股东应确认该安排自始无效。这意味着,如果阿宽食品以公司IPO失败作为恢复对赌协议的条款,很有可能会反过来影响到公司现在的IPO进程。

值得注意的是,据澎湃新闻报道,近一个月,A股主板已经有6家“衣食住”企业IPO终止,其中包括鲜美来、老乡鸡、沃隆食品、大洋世家、书香门地、同富股份。这似乎也从侧面印证了今年年初市场流传的说法:产品为食品、家电、家具、服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业为上交所主板“限制类”上市行业。

阿宽食品虽然申报在深交所主板上市,但上交所的限制是否会影响到深交所对于食品行业的审核,还是一个未知数,因此,阿宽食品成功上市的概率有可能会进一步降低。

此外,若阿宽食品没有成功上市,陈朝晖可能要付出很大的代价回购股份,届时将会给阿宽食品带来致命打击。

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