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作者 | 好蓝不灵
“回暖”“复苏”已然是消费电子行业的发展主基调。Wind数据显示，截至目前，工业富联、鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、蓝思科技及水晶光电等企业的股价累计涨幅均已超过30%。
另外，相关公司也迎来了业绩向上拐点。据Wind数据，消费电子（中信）成分板块33家发布中报业绩预告的上市公司中，13家预增、4家扭亏、1家略增，业绩预喜率达54.54%，高于A股中报预告整体预喜率。
与此同时，华福证券、山西证券、天风证券的多份研报对消费电子板块给出“增持”评级。国泰君安研报指出，预计三季度消费电子旺季有望全方位拉动需求上行，包括手机、PC、通用服务器等。
板块涨势固然喜人，但让人不禁想问的是，究竟是什么因素在“催热”消费电子概念股？行业的周期性复苏真的到来了吗？
01、消费电子升温，需求和供给的双向“供暖”
目前来看，消费电子板块的热度上涨，或与相关产品出货强劲直接相关。
以手机、PC品类为例，根据DSCC《高级智能手机显示屏出货量和技术报告》，2024年第一季度，OLED智能手机出货量和营收分别同比增长50%和3%；预计2024年上半年，OLED智能手机出货量将同比增长43%，营收同比增长7%。
另外，据IDC最新数据，在经历了连续七个季度的下滑之后，2024年第二季度全球个人电脑（PC）市场终于迎来了第二次正增长，出货量达到6490万台，同比增长3%。
而这样的市场表现，则得益于消费者需求和企业供给的双向“供暖”。首先是消费者“被动换机”需求率先复苏。
具体而言，近年来，由于产品耐用性不断提升等，PC、智能手机换机周期显著拉长，如IDC研究数据显示，PC消费市场的主流换机周期为3-5年；而根据Counterpoint Research数据，2023年我国智能手机换机周期超过40个月。
这种情况下，产品出货量也受到显著影响。根据IDC数据，2023年全球智能手机出货量为11.63亿部，同比下滑3.45%；另据Gartner数据，2023年全球PC出货量合计2.43亿台，同比下降15%。
但值得注意的是，到了2024年，消费者对消费电子产品的需求开启新一轮上升，对此，中银证券的一份报告曾做出解释，以2020-2021年的出货高峰期进行推算，2024年是许多消费电子终端换机周期的临界点，产品将迎来一波放量高峰。
其次是端侧AI产品的陆续推出，刺激市场“主动换机”需求。众所周知，AI已经成为各行各业的发展创新驱动力，对于消费电子行业的影响同样深刻，此前，国海证券行业分析师指出，AI快速应用于消费电子产品，不仅加快了创新节奏，还促使出现新功能、新玩法和新应用，从而激发消费者的换新需求。
另外，端侧AI的应用，也契合目前大模型商业化规模落地的需求。基于此，手机、PC等厂商正在担负起先行者角色，推动AI应用范围的不断扩大。
比如，小米、荣耀、vivo、OPPO、一加、联想等品牌均已推出自家的AI产品。而苹果也已发布个人智能系统“Apple Intelligence”，可应用于iPhone、iPad和Mac等智能设备。
在众厂商的齐力推动下，消费电子AI产品的市场规模已然打开。以AI手机为例，据IDC近日发布的报告，预计今年AI手机出货量将同比暴增364%，达2.34亿部，渗透率约19%。明年更是有望继续增长73.1%，预计2023-2028年的年复合增长率为78.4%。
此外，市场供给的结构性调整，加快了库存周转，也增强了资本市场的信心。据同花顺iFind报告，消费电子行业中，主要手机和PC厂商的库存水平自2022年二季度起持续下降，目前已经达到较为健康的库存水位，接下来有望迎来新一轮的主动补库存期。
整体来看，本轮消费电子行业的上行，受到产业库存水平降低、供需结构改善等多重因素影响。不过，长远来看，消费电子行业仍存在一些不确定因素引起关注。
02、新一轮康波周期开启，消费电子行业何以更确定性增长？
经济学家尼古拉·康德拉季耶夫曾提出一个著名理论——康波周期，其中包含繁荣、衰退、萧条和回升四个阶段。据悉，新一轮康波周期的开启往往与重大技术创新密切相关。
而如今AI技术的爆发，或正在将全球经济推向康波回升周期，于消费电子行业而言，机遇显著，但与此同时仍然存在一些发展迷雾有待驱散，还是体现在需求和供给两侧。
其实，近年来消费者购物习惯已经发生明显改变，趋于保守和理性，在基本需求得到满足的同时，更偏好“兴趣消费”，以获得社交价值和情感价值。
这一趋势下，若是当前已拥有的数码产品能够满足基本的通讯、娱乐等需求，消费者便会将更多可支配收入集中在旅行和休闲活动方面，而非追求新一代科技产品。
而且，当前消费电子产业的新一轮创新处于初级阶段，一定程度也引起市场担忧。以AI手机为例，此前，IDC发布的《AI手机白皮书》用四项能力定义AI手机：高效利用算力、感知真实世界、自学习、创作，相比传统产品是更加彻底的革新。
而在实际应用场景中，AI手机的功能主要集中在文档总结、图片处理、信息检索、文本翻译等层面，似乎更倾向于对传统功能的加强，还不够“颠覆”。
不过，不可否认，AI产品是消费电子下一个未来的趋势已定，这种情况下，加强产品的技术创新迭代，更进一步激励消费需求，愈发重要。再从产业链视角来看，上游企业或需做好更加充分的准备。
可以看到，相关AI产品具备十分显著的技术集成，涉及产业上游更进一步的技术升级。比如，AI手机主控芯片将集成CPUGPUNPURAM基带等功能部分，射频信号进入到5G+阶段，蓝牙、Wi-Fi、UWB、卫星通信等需持续增加信号频段。
另外，当前AI算力需求也在呈指数级增长，华为就曾预估2030年相比2020年，AI爆发带来的算力需求将增长500倍。为了实现庞大的算力集群，芯片的堆叠密度、芯片和封装模组的热通量等都要同步增长，导热、散热以及封装材料的性能要求也需要跟上。
对此，其实目前消费电子产业链上的供应商已有深刻认知。例如，蓝思科技曾表示，“公司将加强新领域、新业务开拓，积极拥抱智能终端产品向AI升级的产业风口，大力开拓AI领域的新客户、新产品”。
据悉，目前蓝思科技已经建成含光学结构玻璃、塑胶复合材料、生物基纤维复合材料、碳纤维增加材料等在内的功能材料技术平台，能够满足AI产品通讯信号耗损率低、整机散热与保温性能优良、结构防护稳固等要求，支撑终端销售。借此，也打开了一定增量空间。
年报显示，2023年，蓝思科技智能手机与电脑类板块创造收入约449亿元，同比增长17.5%，占营收比重超过八成。
此外，还可以看到，立讯精密深入布局AI算力服务器中的光连接、铜缆连接、电源、热管理等核心零部件产品；京东方提出“全场景AI智慧显示”的技术方向和相关解决方案，打造融合多模态AI交互的产品；胜宏科技布局研发AI手机领域使用的PCB产品……
可以期待，随着上游细分赛道厂商产品研发和布局的持续深入，AI技术在消费电子领域的应用潜力彻底释放。当然，这一过程中，也要注意对成本的把控。
在AI重塑消费电子产业逻辑的当下，技术扩散产生的正向效应，持续刺激相关厂商加大端侧投入，但也易造成制造成本过高的问题，进而影响市场对行业增长可持续性的判断。这种情况下，消费电子产业升级的焦点还是亟需转移到“以更低成本来推动AI的商业化落地”。
而在降低行业整体成本方面，上游供应商无疑扮演着重要角色。目前来看，蓝思科技首先在行业推行云端制造无人工厂系统，实现从材料配方设计、材料入库到成品出厂的整个流程自动化，以控制生产成本，提高产品良率和生产效率，其实具备一定示范作用。
总体而言，在产品研发上，紧扣AI这一时代主题；在生产模式上，抓住智能化、自动化，是消费电子产业实现确定性增长的关键和核心。